[ 本周，好意思聯(lián)儲將召開聯(lián)邦公開市集委員會（FOMC）會議。市集廣泛預(yù)期本次會議將保管貨幣戰(zhàn)略不變，致使以為3月會議降息25個基點(diǎn)的可能性聊勝于無。刻下，市集的焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向特朗普行將公布的新任好意思聯(lián)儲主席提名東談主選，以及該東談主選改日能否動員并勸服委員會鼓吹進(jìn)一步降息。 ]

投入2026年，好意思國宏不雅戰(zhàn)略正懸在兩個致命的“不細(xì)則性”之上：其一是最高法院對總統(tǒng)關(guān)稅職權(quán)的最終裁決，其二則是好意思聯(lián)儲主席鮑威爾的繼任東談主選。

從本周起，好意思國最高法院步入長達(dá)四周的休庭期，這意味著備受講理的關(guān)稅案投入了崇高的“空窗期”。與此同期，好意思聯(lián)儲新任主席的競爭則來到“尖銳化”階段，金錢解決巨頭貝萊德的高管里德（Rick Rieder）被視為刻下的領(lǐng)跑者。

這兩大議題共同組成了刻下市集研判的中樞變量。眾人投資照管公司BCA Research首席新興市集/中國策略師阿瑟·布達(dá)吉安（Arthur Budaghyan）對第一財經(jīng)記者示意，在充分評估上述兩大事件的不惻隱境后，他的中樞不雅點(diǎn)是“看空好意思元、減捏好意思股，并對包括好意思股在內(nèi)的眾人股票市集捏嚴(yán)慎格調(diào)”。

關(guān)稅案的懸而未決

客歲11月5日，好意思國最高法院就總統(tǒng)特朗普是否有權(quán)依據(jù)《海外關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)職權(quán)法》（IEEPA）實(shí)行關(guān)稅一案聽取了首輪理論申辯。彼時，摩根大通對政事策略師的拜訪顯露，好意思國政府依據(jù)IEEPA征收的關(guān)稅在2025年底前被推翻的概率高達(dá)70%。可是，最高法院于今仍未作出裁決。投入本月后，法院僅在其官網(wǎng)公布了幾起受講理度較低案件的主張，關(guān)稅案后果也曾成謎。

把柄好意思國政府的數(shù)據(jù)，相干關(guān)稅每月給好意思國入口商形成跨越160億好意思元的蝕本。若是判決對特朗普不利，好意思國財政部可能不得不清償關(guān)稅收入。法庭紀(jì)錄顯露，企業(yè)界已向好意思國海外商業(yè)法院（CIT）提交了大都講演，鐵心1月中旬，此類案件已跨越1500起。

宇宙黃金協(xié)會北好意思高等市集策略師卡瓦托尼（Joseph Cavatoni）分析稱，若關(guān)稅最終被推翻，跟著不細(xì)則性消退和風(fēng)險偏好記憶其他金錢，黃金或?qū)⒚鎸Χ唐诨爻贰５谰每矗诘鼐壗?jīng)濟(jì)風(fēng)險和戰(zhàn)略波動束縛的布景下，受央行、金錢設(shè)置多元化以及風(fēng)險對沖等多重需求撐捏，金價仍將保捏韌性。

布達(dá)吉安告訴第一財經(jīng)記者：“我以為關(guān)稅戰(zhàn)略或者率將捏續(xù)。即便最高法院建議取消，特朗普政府也會尋找其他行政本領(lǐng)賜與保管。除非好意思國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)顯赫衰退跡象，不然政府闌珊移除關(guān)稅的能源。因此，我的基本假定是：關(guān)稅不會在短期內(nèi)祛除。”

牛津經(jīng)濟(jì)賡續(xù)院在本月的賡續(xù)詮釋中寫談，若是這些關(guān)稅被裁定為犯法，好意思國有用關(guān)稅稅率可能從當(dāng)今的接近12%回落至8.3%。即便如斯，量度好意思國政府將速即遴薦活動，通過其他更具捏久性的法律道路實(shí)行限度附進(jìn)的新關(guān)稅。

摩根大串通樣分析以為，由于好意思國政府很可能立即動用其他法律授權(quán)推出替代性關(guān)稅措施，因此，該裁決對合座關(guān)稅水平的推行影響可能有限，反而可能觸發(fā)新一輪戰(zhàn)略發(fā)布周期，進(jìn)一步加多不細(xì)則性，促使市集保捏高度警惕。

當(dāng)今，好意思國政府已在權(quán)衡使用其他法律器用，舉例好意思國1974年《商業(yè)法》第122條，該要求允許因商業(yè)失衡對一國或多國加征至多15%的關(guān)稅，有用期150天，任何延期需經(jīng)國會批準(zhǔn)。摩根大通揣度，若是最高法院否決IEEPA的適用，特朗普政府很可能速即啟用此項要求。

從投資角度看，布達(dá)吉安強(qiáng)調(diào)，本年眾人資金涌入好意思股的狂熱態(tài)勢量度將告一段落，這意味著改日資金流入將大幅放松。當(dāng)好意思國耗損者或企業(yè)購買入口商品，卻闌珊相應(yīng)的成本流入來對沖商業(yè)赤字時，好意思元很可能面對顯赫貶值壓力。他量度好意思元本年將出現(xiàn)深度回調(diào)，因此建議撤出好意思元金錢。

好意思聯(lián)儲開啟“鴿派”敘事？

本周，好意思聯(lián)儲將召開聯(lián)邦公開市集委員會（FOMC）會議。市集廣泛預(yù)期本次會議將保管貨幣戰(zhàn)略不變，致使以為3月會議降息25個基點(diǎn)的可能性聊勝于無。刻下，市集的焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向特朗普行將公布的新任好意思聯(lián)儲主席提名東談主選，以及該東談主選改日能否動員并勸服委員會鼓吹進(jìn)一步降息。

布達(dá)吉安量度，特朗普將提名一位對其利率不雅點(diǎn)高度“敏銳”的東談主選，這一東談主事變動相通利空好意思元，利多黃金。“特朗普可能會提名一位比不時預(yù)期更偏鴿派的主席，其在制定貨幣戰(zhàn)略時會納入特朗普的態(tài)度。”他稱，“我以為好意思聯(lián)儲在改日兩到三年難以保捏皆備的寂寞性。新主席會悉力于于鼓吹降息共鳴的形成，尤其是在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)拼湊允許的情況下。”

牛津經(jīng)濟(jì)賡續(xù)院好意思國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾斯（Michael Pearce）進(jìn)一步建議，1月FOMC會議波及好意思聯(lián)儲多項例行“內(nèi)政”處理。地區(qū)聯(lián)儲主席的年度投票權(quán)輪流不時會使委員會的態(tài)度向鷹派標(biāo)的歪斜。

此外，當(dāng)今對好意思聯(lián)儲瞻望影響最大的要素可能來自外部。從法律風(fēng)險來看，皮爾斯以為，好意思國政府試圖銜命理事庫克（Lisa Cook）的費(fèi)力和針對鮑威爾的拜訪都不會告成。同期，來自好意思國政府的壓力反而可能促使鮑威爾在5月任期收場后，絡(luò)續(xù)以“理事”身份留任至2028年。盤考院也可能成為制衡好意思國政府的力量起頭之一，盤考院安詳審查候選東談主的要津共和黨成員已示意，在波及鮑威爾的法律花式了案前，不會投票證實(shí)任何新提名東談主。

皮爾斯說：“非論特朗普取舍沃什（Kevin Warsh，好意思聯(lián)儲前理事）、里德照舊其他外部東談主選，天然新主席會影響賡續(xù)標(biāo)的和商量議題，但在委員會主張嚴(yán)重不對的布景下，短期內(nèi)很難樹立起顯赫改動戰(zhàn)略標(biāo)的的共鳴。”

關(guān)于降息遠(yuǎn)景，荷蘭海外集團(tuán)（ING）示意，此前好意思聯(lián)儲已在暢達(dá)三次會議中累計降息75個基點(diǎn)。刻下的多項經(jīng)濟(jì)野心均支捏好意思聯(lián)儲暫緩活動。不外，該機(jī)構(gòu)量度，好意思聯(lián)儲本年仍會有兩次降息，風(fēng)險傾向于遴薦更多活動而非減少降息。因?yàn)楫?dāng)今的貨幣戰(zhàn)略仍具渺小遏抑性，研討到做事數(shù)據(jù)可能捏續(xù)放緩的風(fēng)險，好意思聯(lián)儲有原理將戰(zhàn)略漸漸退換至中性水平。

ING示意，好意思元下一波宏不雅下行趨勢更可能由疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸發(fā)，而非好意思聯(lián)儲的言論攜帶。刻下好意思元已投入小幅拋售階段。盡管該機(jī)構(gòu)不招供所謂“因地緣政事原因?qū)е鲁杀玖鞒龊靡馑紘钡恼f法，但好意思元賬戶向新興市集強(qiáng)壯的組合投資資金流動確是壓低好意思元的要津要素。