1月30日，小米集團-W(1810.HK)斥資約1.498億港元回購420萬股B類股份，這一動作延續了其近期密集回購節奏，也成為當前港股回購潮中較具代表性的案例之一。

從股價表現看，小米此次回購的時點頗信號性。自2025年6月股價觸及61.45港元階段性高點后，小米股價隨港股整體波動持續回調，截至2026年1月下旬累計跌幅已超過四成，幾乎回吐了2025年全年漲幅。1月30日當天，受內存漲價預期、SU7相關訂單傳聞等多重因素影響，小米股價單日下跌約3%，市場情緒再度承壓。

如果拉長時間軸來看，小米的回購并非臨時起意，而是一項持續多年的資本策略。近年來，小米多次在股價調整階段實施回購，并于1月22日正式推出不超過25億港元的自動股份回購計劃，且明確所回購股份將全部注銷。這意味著，小米此次回購并非單純為了短期穩定股價，而是直接指向長期每股價值的提升，通過減少流通股本、優化資本結構，增強股東回報能力。

從市場環境來看，小米的回購行為也契合了當前港股的整體特征。2026年開年以來，港股整體回購規模較此前有所收縮，但龍頭企業回購意愿依然強烈，騰訊、小米等大型科技公司成為市場回購的主要力量。這一現象背后，一方面與港交所近年來對庫存股制度的改革有關，回購操作靈活性明顯提升；另一方面，也反映出在估值中樞下移階段，頭部企業更傾向于通過回購進行主動價值管理，而非單純依賴市場情緒修復。

真正支撐小米敢于持續回購的核心底氣，仍然來自其基本面結構的變化。過去幾年，小米已不再只是傳統意義上的“手機公司”，而是逐步向以智能終端為核心、以生態系統為支撐的科技平臺型企業轉型，其業務結構覆蓋手機、智能電動車以及AIoT生態等多個板塊。在手機業務方面，小米持續推進高端化戰略，通過影像、芯片調校、系統體驗等方向提升產品力，試圖擺脫單純依賴性價比的路徑依賴；在AIoT領域，小米圍繞智能家居、可穿戴設備等產品不斷擴展生態邊界，構建跨終端的用戶體系。

更值得關注的是智能電動車業務的進展。公開信息顯示，小米汽車業務在最近一個財季實現了經營層面的階段性盈利，電動車板塊營收與交付規模均保持較快增長。盡管該業務整體仍處于投入期，但從市場反饋來看，小米汽車已成為公司最重要的新增長敘事之一，也被視為中長期估值彈性的關鍵來源。

從估值角度看，小米當前所處區間亦具備一定吸引力。與國際科技龍頭相比，小米整體估值仍處于相對偏低水平，市場對其在智能汽車、AI生態等領域的長期潛力尚未完全定價。在這種情況下，選擇在估值低位回購并注銷股份，不僅能夠以較低成本提升每股收益與凈資產收益率，也有助于向市場傳遞管理層對公司長期前景的信心。

當然，回購并不是提振股價的“萬能解藥”。短期內，它可以穩定市場預期、緩解情緒波動，但小米的長期估值修復，最終仍取決于業務本身的持續兌現。

在行業競爭加劇、資本市場波動加大的環境下，小米選擇通過持續回購進行價值管理，對于投資者而言，與其將回購簡單理解為短期“護盤”，不如將其視為一家科技龍頭在估值低位階段進行主動布局的信號。

從更長周期看，隨著小米汽車新品逐步落地、手機高端化持續推進以及AIoT生態進一步成熟，公司基本面仍有較大想象空間。短期股價波動終究只是市場噪音，真正決定企業價值的，仍是產品力、技術力與商業模式的持續進化。而小米此輪持續回購所傳遞的信心，或許正是在為下一階段的價值修復提前鋪路。